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曩昔三個(gè)月，長城轎車（2333.HK）港股股價(jià)一向在低位徜徉，五月以來一向徜徉在5.5港元擺布。復(fù)權(quán)報(bào)價(jià)較2015年上半年的高點(diǎn)現(xiàn)已跌去約7成，乃至一度跌破凈財(cái)物。這家一向被看作國產(chǎn)轎車標(biāo)桿的民營車企，正閱歷著資本市場的冷遇。

不光是長城轎車，在港股乃至A股上市的眾多轎車制造公司和經(jīng)銷商，都面臨著股價(jià)繼續(xù)跌落、營收和贏利下滑的壓力。

翻查有關(guān)計(jì)算數(shù)據(jù)和上市公司財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，在產(chǎn)能急劇擴(kuò)張、途徑庫存積壓以及出口銳減等多重壓力下，轎車職業(yè)正面臨著艱屯之際。

出口數(shù)量繼續(xù)下滑 有些車企產(chǎn)銷量斷崖式跌落

依據(jù)國家計(jì)算局的數(shù)據(jù)，自2012年以來中國轎車出口數(shù)量接連跌落。轎車出口數(shù)量由2012年99萬輛降低為2015年的75萬輛，跌落近四分之一。

轎車進(jìn)出口金額也出現(xiàn)降低。依據(jù)官方的計(jì)算數(shù)據(jù)：2015年轎車產(chǎn)品進(jìn)出口總額1573.72億美元，同比降低13.96%。其間：進(jìn)口金額773.26億美元，同比削減五分之一；出口金額800.46億美元，同比降低5.06%。

2016年轎車出口的方式依舊在惡化。計(jì)算數(shù)據(jù)閃現(xiàn)，本年1-4月份，中國出口轎車19萬輛，同比降低22.4%。月環(huán)比也出現(xiàn)降低， 4月中國出口轎車5.4萬輛，比3月份降低5.5%。

下圖是面包財(cái)經(jīng)整理的這些年轎車出口數(shù)量變化趨勢，更多計(jì)算數(shù)據(jù)能夠在面包財(cái)經(jīng)微信大眾號（ID:mbcaijing）上調(diào)閱。

這一計(jì)算數(shù)據(jù)得到了一些上市車企運(yùn)營數(shù)據(jù)的支持。長城轎車此前發(fā)布的月度產(chǎn)銷數(shù)據(jù)閃現(xiàn)，本年1—4月份，出口量跌落27.15%；江淮轎車前四個(gè)月出口跌落超越四成。

比出口下滑更為嚴(yán)重的是，一些上市車企的商用車產(chǎn)銷量出現(xiàn)出斷崖式的跌落。北汽福田的產(chǎn)銷快報(bào)閃現(xiàn)，本年前四個(gè)月全體銷量跌落約一成。但假如檢查具體的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)則發(fā)現(xiàn)，其重型、重型和微型卡車的銷量跌落均超越了25%，最高跌幅迫臨三成。

金杯轎車的下滑則更為嚴(yán)重，前四個(gè)月全體銷量下滑達(dá)到67.9%，載貨轎車和輕型卡車的銷量下滑均超越七成。以繼續(xù)高分紅著稱的江鈴轎車也未能幸免，前四個(gè)月銷量下滑14.91%。

增量不增利 經(jīng)銷商贏利暴降

計(jì)算數(shù)據(jù)閃現(xiàn)，2016年1-4月轎車產(chǎn)銷量876萬輛和865萬輛，均較去年同期有所添加。但在全體產(chǎn)銷量添加的一起，庫存壓力與日俱增，下游轎車經(jīng)銷商正閱歷著嚴(yán)重的贏利下滑。

這種趨勢在2015年就現(xiàn)已出現(xiàn)，依據(jù)中國轎車流轉(zhuǎn)協(xié)會的陳述："因?yàn)槭袌鲂枨蟛煌肮編齑娓咂?，新車銷量的增加并未帶來新車出售收入的顯著添加。 陳述期內(nèi)15家公司共完成轎車出售收入3892億元，較上年降低6.64%。" 15家上市轎車經(jīng)銷商集團(tuán)中有12家新車出售收入較上年降低。

不只收入降低，單車毛利也急劇萎縮。陳述稱："單車出售毛利與去年相比降幅顯著。2015年，計(jì)算范圍內(nèi)公司單車出售毛利為0.88萬元，同比上年降低27.86%。"

面包財(cái)經(jīng)翻查了若干上市轎車出售公司的財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，許多港股和A股上市轎車經(jīng)銷公司的贏利出現(xiàn)斷崖式的跌落。其間跌幅居前的是港股上市公司新豐泰集團(tuán)和 寶信轎車。新豐泰集團(tuán)2015年?duì)I收降低5%，凈贏利暴降挨近85%。寶信轎車2015年?duì)I收降低超越兩成，贏利則跌落挨近7成。

贏利降低的一起，經(jīng)銷商們正面臨著嚴(yán)重的庫存壓力。依據(jù)中國轎車流轉(zhuǎn)協(xié)會數(shù)據(jù)：2016年2月份經(jīng)銷商庫存系數(shù)達(dá)到了驚人的1.99，遠(yuǎn)高于1.5的戒備值。3月份以來雖然有所緩解，仍然高于戒備值。有些經(jīng)銷商的財(cái)物難以迅速變現(xiàn)致使活動資金緊張。

商用車產(chǎn)能近半擱置 轎車是不是正成為另一個(gè)過剩職業(yè)？

雖然一些大型車企的贏利仍然處于增加當(dāng)中，但增幅現(xiàn)已顯著放緩，另一些則出現(xiàn)顯著的下滑乃至虧本。

2016年一季度，一汽轎車、金杯轎車由盈轉(zhuǎn)虧，北京轎車、福田轎車凈贏利降幅超越四成，海馬轎車、亞星客車和江鈴轎車等公司的贏利降幅均超越兩成。

長城轎車2016年一季度經(jīng)營收入為208.44億元，同比增加7.85%，增速放緩13.5個(gè)百分點(diǎn)；扣非后歸屬母公司股東的凈贏利接連三年下滑，2016年一季度為23.57億元，同比下滑5.86%。

哪怕是經(jīng)營規(guī)劃占有中國上市車企半壁河山的上汽集團(tuán)，盈利增幅也開端放緩。2016年一季度扣非凈贏利增速為0.14%，創(chuàng)下近年新低。

此前，國家發(fā)改委會同有關(guān)單位舉辦新聞發(fā)布會，首度發(fā)布了中國轎車產(chǎn)能狀況。依據(jù)對2015年度轎車產(chǎn)量占比超越98%的37家主要轎車公司（集團(tuán)）的查詢，2015年底已構(gòu)成轎車整車產(chǎn)能3122萬輛，在建產(chǎn)能超越600萬輛。

發(fā)布會信息閃現(xiàn)，2015年有關(guān)公司商用車產(chǎn)能使用率僅為52%，產(chǎn)能使用不充分。發(fā)布會中明確提出："隨著中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，轎車市場增速顯著放緩，轎車產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過剩疑問現(xiàn)已閃現(xiàn)，需引起有關(guān)方面留意"。

許多職業(yè)產(chǎn)能過剩的正告聲早已不絕于耳，對水泥、鋼鐵和煤炭等職業(yè)的預(yù)警在多年前就現(xiàn)已頻頻宣布，但過剩產(chǎn)能仍然難以消除。